前三季度业绩基本符合预测,第三季度增速放缓。广电运通发布2018年三季报,前三个季度公司实现收入32.56亿元同比增长33.83%,归属母公司净利润达到4.47亿元同比下滑32.05%,扣非后净利润为3.74亿元同比增长81.08%,公司三季报基本符合我们之前的预测。公司第三季度实现收入11.37亿元同比增长25.90%,归属母公司净利润为1.03亿元同比下滑18.00%,扣非后净利润为8827万元同比增长1.21%,公司第三季度净利润增速放缓。公司预计2018年净利润为5.85至8.99亿元,同比下滑-35%至0%。
   
Q3单季度收入增长25.90%。非现金设备增长迅速。公司前三季收入加快,同比增长33.83%。季报披露增长主要是金融智能设备装机量和智能交通项目结算较上年同期有所增加以及企业合并增加所致。尽管银行新增网点数量逐步放缓但是对于传统网点改造进度不断加快,银行对于智能机具的采购需求逐渐增加,公司自年初以来金融智能设备不断收获订单,非现金设备占比不断提升。
   
Q3单季度利润及毛利率下滑。公司第三季度扣非净利润增长为1.21%增速放缓,主要系第三季度属于行业淡季。同时,第三季度毛利率为为38%同比去年42%有所下滑主要是银行非现设备占比增大所致。
   
研发费用大幅提升。前三季度合计研发费用从5209万提升至9449万,同比增长81%。广电运通新设多个研究院,不断加大智能业务投入助力公司从传统金融机具公司向新智能公司转型。
   
公智能交通积累深厚。地铁、高铁和机场航班线路业务均已覆盖。当前正联合广州地铁推进重大科技项目攻关,并携手百度、腾讯推进“码上乘车”、“刷脸过闸”等场景创新,已在多个城市地铁实现批量应用。未来纵向拓展轨道交通系统集成、弱电及智能安检等其它专业领域,横向拓展客运、航空、港口等领域。预计智能金融和智能交通对收入贡献逐步提升。
   
下调盈利预测,维持买入评级。考虑到公司给出年度净利润预测范围为5.85至8.99亿元,非现金设备占比逐步提升,业务毛利率低于传统现金设备,此外公司研发费用大幅提升,我们下调2018-2020年盈利预测。分别下调利润18.4%、15.3%和13.3%由9.20、10.50和12.30至7.51、8.89和10.66亿元,下调收入2.8%、1.7%和2.2%由51.34、61.24和73.86至49.89、60.21和72.22亿元,每股EPS分别为0.31、0.37和0.44元。