公司公告投资美电贝尔25%股权。公司公告董事会审议通过以现金约4800万受让美电贝尔实际控制人其配偶持有的1051万股,并以现金约1600万元认购美电贝尔定向增发350万股,交易完成后将持有美电贝尔25%股权,切入大安防产业。
   
提供智慧安防一站式解决方案,业绩增速较快。美电贝尔主要从事视频监控、音频广播对讲等相关产品研发、生产与销售,并基于客户个性化需求提供智慧主动安防一站式解决方案。其2015年实现收入1.56亿元、归母净利1059万元,16年上半年实现收入6616万元、归母净利874万元,本次股票发行方案中预计16年实现收入2.1亿元、17年将实现收入2.76亿元,同时16年业绩承诺净利2200万元。考虑到安防产业的一定季节周期性,我们预计其16年实现业绩承诺概率较大。
   
战略合作切入大安防,“同心多元化”战略布局增加收入来源。安防行业是我国重点发展产业之一,市场容量大且前景广阔,公司秉承“行业通信多元化”战略布局,近年来积极拓展的武装押运金融外包服务,正属于安防细分领域。尽管目前安防监控行业不乏海康大华等龙头企业,不过美电贝尔目前专注于具有业务优势的武警行业应用,公司对其进行战略投资后,将进一步整合优势资源开发细分行业应用市场,提高美电贝尔总体竞争力。美电贝尔业绩承诺16-18年净利不低于人民币8008万元,此次战略合作一方面将直接增厚公司业绩,未来协同效应下公司多元化战略收入来源也将进一步增加。
   
入围工行中小型清分机供应商资格,清分机再突破。公司近日还公告入围工行2016年度小型和中型清分机公开招标项目供应商资格。公司16年以来先后入围民生、平安、光大,中标多个地方性银行,而此次中标是公司首次入围工行清分机设备供应商,是对公司产品品质、相应的服务和技术研发能力的认可,也是公司清分机市场竞争力和市场地位的体现,预计将为公司未来业绩增长带来显著增益。
   
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS 分别为0.61元、0.74元和0.90元,目前公司股价对应17年市盈率约17.8倍。考虑到公司在ATM行业的领导地位、基于生物识别技术的智能化设备拓展、以及以金融外包服务为代表的多元化战略业务拓展,并参考同类公司估值,我们认为公司合理估值对应2017年市盈率约27倍,6个月目标价20.0元,维持“买入”评级。
   
风险提示。业务整合不及预期,业绩承诺兑现不及预期。